Någon liten ljuspunkt i aktivitetsindex, men inte mycket att jubla över
Posted on maj 12, 2009 by Karl Avedal
I förra veckan presenterade SCB siffror bland annat över
industriproduktionen och aktivitetsindex för februari. Jag hann inte
kommentera dem då, men vill ägna i varje fall några minuter åt dem nu.
Förra månaden skrev jag att det nästan kändes överflödigt att
kommentera dem, med tanke på hur stabilt usla de varit månad efter
månad. Denna gång kan man för första gången på länge möjligen prata om
något blandade signaler, men helhetsbilden är fortfarande extremt svag. |  |
[
Read More]
Permalink
Snabbt stigande statsräntor och fallande spreadar
Posted on maj 08, 2009 by Karl Avedal
Under senare tid har vi sett en minskad riskaversion på
finansmarknaderna generellt. Riskfyllda placeringar, såsom
aktieplaceringar, har stigit i pris, medan säkra placeringar, som
statsrisk, fallit i pris.
Under de senaste dagarna har utvecklingen accelererat, i varje fall på kreditmarknaderna. Den minskade riskaversionen tillsammans med ett enormt utbud av statsobligationer världen över tack vare de stora budgetunderskotten
har drivit upp de långa räntorna på statsobligationer högst markant.
Varje auktion av nya statsobligationer som mottas med ett något svalt
intresse skickar upp räntorna tydligt, vilket vi bland annat såg igår,
efter en amerikansk auktion av 30-åriga statsobligationer som mötte ett
mindre intresse än väntat.
[
Read More]
Permalink
ECB förbereder sig för köp av säkerställda obligationer
Posted on maj 07, 2009 by Karl Avedal
I samband med dagens räntebesked från ECB meddelade man, förutom en
räntesänkning på 25 punkter till 1%, också att man börjat förbereda sig
för att köpa säkerställda obligationer direkt i marknaden. Inte mycket
detaljer gavs vid detta möte utan man tänker redovisa dessa vid nästa
möte, den 4 juni. Man gör också EIB till penningpolitisk motpart och
börjar erbjuda 12-månaderslån till fast ränta, som man auktionerar ut.
Sammantaget blir det ganska kraftfulla åtgärder, även om man
fortfarande är väldigt försiktiga med sänkningar av styrräntan.
[
Read More]
Permalink
Om misslyckade bankregleringar, en början
Posted on maj 04, 2009 by Karl Avedal
En av de viktiga diskussioner som fått ökat fokus under finanskrisen är
hur finanssystemet ska regleras och det glädjer mig att det uppstått en
seriös diskussion med sunda och djuplodande resonemang. Exempel på djuplodande analys kan finnas i exempelvis The Turner Review och i The Fundamental Principles of Financial Regulation.
Dessa rapporter,
och flera andra i ämnet, är läsvärda och det finns därigenom ett bra
underlag för en diskussion som kan leda till en reglering som kan
fungera bättre än den nuvarande.
[
Read More]
Permalink
Stigande producentpriser i mars
Posted on april 28, 2009 by Karl Avedal
Idag publicerade SCB statistik för mars över priser i producent- och importled. Med
tanke
på det stora kronfall vi upplevt är det intressant att lägga viss
vikt vid denna statistik, som komplement till KPI-statistiken, även om
sambandet mellan KPI och PPI inte är helt tydligt. Producentprisindex
var i mars ca 1,0% högre än i februari. Producentpriserna steg mellan
mars 2008 och mars 2009 med ca 4,8%, vilket är betydligt snabbare än
ökningen för konsumentpriserna. Detta beror framförallt på en starkare
utveckling för exportpriserna än för importpriserna. |
|
För
att få tidiga indikationer på hur kronfallet påverkar priserna inom
landet kan vi se på utvecklingen för priser för inhemsk tillgång, det
vill säga producentpriser för varor som produceras i Sverige för
hemmamarknaden sammantaget med importpriserna. I mars steg dock även detta index och 12-månaderstakten ligger nu i princip på Riksbankens inflationsmål.
|
|
|
[
Read More]
Permalink
Något svagare detaljhandel, men fortfarande ingen dramatik
Posted on april 28, 2009 by Karl Avedal
Den svenska detaljhandeln har hittills stått emot lågkonjunkturen relativt bra, vilket jag sett som ett tecken på att Sverige inte är så hårt drabbat som BNP-siffrorna kan få det att se ut som. Idag
presenterades detaljhandelssiffrorna för mars. De var något svagare än
februarisiffrorna, men vi ser ingen dramatik i fallet. Siffrorna är
fortfarande på en helt annan nivå än de fall man sett exempelvis i USA,
som befinner sig i krisens epicentrum. |  |
[
Read More]
Permalink
Svårtolkade utrikeshandelssiffror i mars
Posted on april 28, 2009 by Karl Avedal
Efter extremt svaga exportsiffror för januari och februari så var
svaga siffror väntade även för mars. Påsken ställer dock till det och
gör siffrorna mer svårtolkade. Mars hade i år 3 vardagar fler än 2008,
då påsken inföll i mars förra året. Detta skulle allt annat lika
innebära högre handelsaktivitet i år.
Tack var de extra vardagarna ser siffrorna starkare ut än de är.
Jämfört med februari 2008 föll exportvärdet preliminärt med ca 9,7%,
jämfört med reviderade -23,8% i februari och i januari. På grund av
påskeffekterna kommer jag inte göra någon mer utförlig analys av
siffrorna denna månad, utan tänker analysera mars och april tillsammans
för att neutralisera den kringflackande påsken. |  |
[
Read More]
Permalink
Krisen inget argument för svenskt euro-inträde
Posted on april 24, 2009 by Karl Avedal
Under finanskrisen och i samband med kronfallet, så har frågan om en
svensk euro-anslutning blivit allt mer aktuell. I måndags
presenterade
dessutom SVT och Sifo en opinionsundersökning som visade på ett icke
statistiskt säkerställt övertag för ja-sidan.
År 2003 röstade jag för att Sverige skulle införa euron som valuta. Jag såg då ett antal goda skäl för ett euro-inträde.
[
Read More]
Permalink
Riksbanken sänker reporäntan - och framförallt räntebanan
Posted on april 21, 2009 by Karl Avedal
Idag meddelade Riksbanken att man sänker reporäntan med 50 punkter
till 0,5%. Sänkningen var väntad, även om det fanns viss övervikt för
de som trodde att man skulle sänka med 75 punkter. Lars E O Svensson
avvek från majoriteten och ville sänka med just 75 punkter. Själv ville
jag se en mindre sänkning, men samtidigt är skillnaden mellan min
önskade ränta på 0,75% och den Riksbanken fastställde liten.
Två saker i beslutet tycker jag är extra intressanta.
[
Read More]
Permalink
Reporänteförväntningar per möte, enligt RIBA-terminerna, beta
Posted on april 20, 2009 by Karl Avedal
I förra veckan inleddes handeln med RIBA-terminer, vilka jag tidigare skrivit om här. Man kan följa handeln här.
En
av poängerna med RIBA-terminerna är att de ger oss möjlighet att snabbt
avläsa marknadens reporänteförväntningar på olika tidshorisonter. Givetvis vill jag vara
med och studera dessa reporänteförväntningar och har därför gjort en liten
applikation för att studera vilken beslut som väntas vid varje
räntemöte.
[
Read More]
Permalink
En stor sänkning väntas, men jag är inte övertygad
Posted on april 20, 2009 by Karl Avedal
Förväntningarna inför veckans räntemöte talar om en stor sänkning;
de flesta analytiker tror på en sänkning på 50 eller 75
punkter. RIBA-terminerna indikerade i fredags en sänkning på 68
punkter, så en sänkning på hela 75 punkter ligger allra närmast till
hands enligt RIBA-marknaden.
Vid en sänkning på 75 punkter
(eller mer) kan också Riksbanken komma att annonsera att man tänker
genomföra ytterligare penningpolitisk lättnad via okonventionella
metoder.
Själv är jag dock tveksam till att något av detta är lämpligast i dagens läge.
[
Read More]
Permalink
Riksbanken definierar om den monetära basen
Posted on april 16, 2009 by Karl Avedal
Idag meddelade Riksbanken att man valt att ändra den officiella definitionen av vad som utgör den monetära basen, så att man inkluderar icke-fysiska centralbankspengar, eller närmare bestämt, Riksbankens skulder i form av finjusterande operationer, bankernas inlåning via inlåningsfaciliteten och utgivna Riksbankscertifikat. På grund av den utveckling vi sett var den gamla definitionen, som endast inkluderade sedlar och mynt, orimlig och definitionsförändringen är därför högst rimlig. |  |
Jag tycker att förändringen är extra rolig eftersom man nu väljer att
officiellt definiera begreppet precis på samma sätt som jag sedan
tidigare definierat begreppet här på sajten.
[
Read More]
Permalink
Mild men odramatisk KPI-rapport för mars
Posted on april 14, 2009 by Karl Avedal
Idag presenterade SCB KPI-siffror för mars. KPI visar som väntat på en
allt lägre 12-månadersinflation, nu nere på endast 0,2%, som snart
kommer att övergå i 12-månadersdeflation som i sommar kan bli ganska
stor. Om man exkluderar räntesänkningarna så ser dock deflationshotet
betydligt mindre ut. KPIX och KPIF steg med 0,5 procent mellan februari
och mars och med 1,5 respektive 1,9 procent mellan mars 2008 och mars
2009. |  |
Jag har tidigare skrivit att risken för en svår deflation har minskat
dramatiskt sedan i höstas i och med att kronan fallit dramatiskt och
räntan sänkts lika dramatiskt och det håller jag fast vid efter denna
rapport. Visserligen syns kronfallet betydligt mindre på mars-siffrorna
än de gjorde i februari, men enligt mig förändrar inte det bilden på
något dramatiskt sätt.
[
Read More]
Permalink
Om BNP och svensk kontra amerikansk konjunktur
Posted on april 14, 2009 by Karl Avedal
När man tittar på BNP-statistiken är det lätt att dra slutsatsen att
Sverige är väldigt hårt "drabbat" av denna lågkonjunktur. Vi ser till
och med ett större BNP-fall i Sverige än i flera länder som befinner
sig mer eller mindre i krisens epicentrum.
Jag menar dock att BNP-tillväxten är en dålig indikator på hur hårt drabbat ett land är av en ekonomisk kris.
[
Read More]
Permalink
Obalans och balans i USA
Posted on april 14, 2009 by Karl Avedal
Under de senaste åren, även långt innan den nuvarande krisen, har
USAs "trippla underskott" diskuterats väldigt mycket. Med detta menar
man normalt sett att USA haft stora handelsbalansunderskott,
budgetunderskott och ett sparandeunderskott.
Dessa underskott hänger delvis ihop med varandra. Stora
kapitalflöden till USA och till dollarn skapar ett handelsunderskott
genom att valutan kommer att stärkas tills dess att handelsutflöden
motsvarar de finansiella inflödena. Dessa kapitalflöden rubbar också kredittillgång och inhemska tillgångsmarknader på ett sätt som
innebär att sparande missgynnas och låntagande gynnas. Därigenom slår
dessa flöden också på det privata sparandet. Vad gäller dessa två
underskott är de alltså inte nödvändigtvis ett resultat av dålig amerikansk produktivitet eller slösaktighet, utan kan alltså också förklaras utifrån globala obalanser som i första hand understötts av andra regeringar än den amerikanska.
[
Read More]
Permalink